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炸雷不可怕!可怕的是影视上市公司从主业到多元化的大溃败

发布日期:2019-02-12  浏览次数: 189

资本市场的又一个轮回,娱乐内容上市公司大面积爆雷,真的会触底反弹迎来好日子吗?

一夜之间,股市哀嚎遍野,大年夜的鞭炮还没有炸响,但是A股市场迎来了大面积的“炸雷”……

数据显示,截至1月30日晚间,沪深两市共计有381家公司的2018年业绩预告为“预亏”,合计预亏2807亿元-3267亿元之间,其中首亏公司有319家,占比为83.72%。而在泛娱乐版块的明星公司天神娱乐,更以预亏损73亿元至78亿元冠绝市场。

炸雷不可怕!可怕的是影视上市公司从主业到多元化的大溃败

而影视综为主的娱乐内容上市公司在这一波炸雷中也并不能幸免,有数据显示,至少有10家娱乐内容上市公司2018年预亏在10个亿以上——如此大面积的预亏,究竟是娱乐内容市场过去一年坏消息的持续发酵,还是和经济大环境不好形成的连锁反应?

笔者关注到,多家兄弟自媒体认为这相当于拆雷,提前引爆了埋伏在这些娱乐内容上市公司的隐患,未来这些公司会变得更好?但是将“隐患”推到市场,让散户买单就能够让这些上市公司变得更好吗?

笔者认为这样的判断虽然有一定的道理,但他们并没有认识到资本的本质,大环境好的时候资本热衷于高价并购、频频跨界,推高了整个行业的成本;而环境变差的时候,他们又通过商誉减持等做大面积的亏损,这样的循环,并不是第三方客观、理性的分析就可以压抑住资本的扩张天性的。这一轮的炸雷甩掉了包袱的娱乐内容上市公司,在下一波大环境变好之后,就会变“乖”吗?

追根,狂飙的资本迎来低潮期

2018年,如果仅仅看数字,娱乐内容产业的日子过得不算差;虽然坏消息一箩筐,但无论是电影票房还是剧集的版权售卖价格,都在上涨,为什么到了年报发布之前娱乐内容上市公司的预亏如此惊人?仔细看这些上市公司爆出来的雷,以商誉减值和投资减值为主,来自主业经营的很少,其实就是这些公司,在为之前几年的天价并购和创富运营买单。

2014和2016年,开启的上市公司的影视热,不仅让诸如钢铁、汽车、地产等上市公司纷纷跨界而来,更是开启了一轮又一轮的天价并购,而之前一轮的并购标的的对赌期大致是3到5年,到了2018年很多对赌纷纷到期,或业绩不及预计,或其他原因,导致上市公司开始进行商誉减值暴露了相关风险。

商誉减值是资本市场的专业术语,近年来在影视传媒板块的研究文章中也经常出现,说商誉减值,其实就是要搞明白什么是商誉?

什么是商誉,其实就是对于未来的预期而愿意付出的超额对价,商誉主要发生在企业并购重组的时候。举个例子,一家上市公司收购另一家公司,被收购公司的市场估值为10亿元,但是实际资产只有1亿元,这个时候就要用到商誉了——被收购的公司就将差额转移到对于未来的盈利预期中,因此上市公司的资产负债表中就多了9亿元的商誉。

炸雷不可怕!可怕的是影视上市公司从主业到多元化的大溃败

也就是说按照市场的估值进行的收购,并不是按照实际的资产价值进行收购,差额部分被上市公司财务作为了商誉。

商誉之下,是过去几年轰轰烈烈的天价并购和创富运动,资本的贪婪一览无遗。

比如,曾经的影视第一股华谊兄弟,华谊兄弟发布2018年度业绩预告,称公司2018年度利润亏损约9.8亿元,这也是其为高商誉“还债”。

在之前,华谊兄弟的溢价并购不仅推高了市值也使得一众明星受益风匪浅。2015年,华谊兄弟以10.5亿元高溢价收购冯小刚旗下的影视公司东阳美拉,并与冯小刚签订对赌协议。彼时,东阳美拉的总资产仅为1.36万元。这种与冯小刚的深度捆绑,在此后的一些年为华谊带来了高收益,但也为华谊兄弟增添了一大笔商誉。

炸雷不可怕!可怕的是影视上市公司从主业到多元化的大溃败

同样是2015年,华谊兄弟还以7.56亿元收购了浙江东阳浩瀚影视有限公司70%的股权,并与其股东签订对赌协议,浩瀚影视拥有一众明星股东,其中包括跑男兄弟李晨、郑恺、陈赫,以及杜淳和冯绍峰,此时,浩瀚影视仅成立一天。

而知名的上市公司慈文传媒也是踩雷。1月31日消息,慈文传媒(002343)业绩大变脸,第三季报告中原本预计2018年盈利期间4.5亿至5亿之间;仅仅3个月,慈文传媒就推翻上述预计称,2018年亏损额将达到9.5亿至11亿元之间。业界分析,计提商誉减值才是业绩大变脸的主因。慈文传媒旗下游戏企业赞成科技准备计提商誉减值8亿至9亿,才是业绩变脸的主谋。

 
 
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