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【基金牛时代】中长期上涨动力仍存!梁杏:黄

发布日期:2020-08-01  浏览次数: 174

  “大炮一响黄金万两”充分地告诉了大家黄金的避险属性,这也是决定黄金价值的三大因素之一。不止是七月份,今年以来受黑天鹅事件和中美摩擦,市场一直在剧烈波动。与之而来的就是黄金的价格一路攀升,7月最高价突破1980美元/盎司。

  其实除了避险属性可以影响金价,美国的实际利率和汇率也是金价定价的因素。那么,就目前国内外市场环境来看,什么才是短期推动黄金上涨的动力呢?黄金除了可以作为避险资产以外还存在什么需求点?普通投资者想投资黄金可以通过什么途径?

  本期金融界《基金牛时代》特邀国泰基金量化投资事业部总监梁杏为大家详解黄金投资。

  本文核心要点:

  1.四部分组成黄金需求

  2.三因素决定黄金价格

  3.通胀预期驱动黄金上涨

  4.大炮一响黄金万两

  5.短期黄金有调整压力

  6.中长期上涨驱动力仍存

  7.六大投资途径配置黄金

  8.基金定投并长期持有

  以下对话全文:

  四部分组成黄金需求

  三因素决定黄金价格

  金融界基金:对黄金作为稀缺贵金属的货币价值古已有之,您能具体说说黄金的需求点都在哪里吗?

  梁杏:黄金的需求主要是四部分构成的。首先,金饰的需求是整个黄金的主要需求,占比是比较大的,超过40%。但是这块的需求是比较稳定的,很少看到哪一年黄金首饰的供应量特别大,或者特别小,所以边际的增减量对于整个黄金的影响没那么大。第二,工业生产的需求。我们的手机,像IPhone,如果拆解融掉,可以回收7克黄金,所以黄金在工业里的也有比较大的用处,但是占比没有那么大,影响也没那么大。第三是央行的购金需求,从长期历史来看,边际变动还是比较大的,但最近变化不大。最后是投资需求,投资需求的边际变化比较大,所以对黄金价格走势的影响比较大。

  金融界基金:黄金的金价会随着市场波动,那么决定金价的因素有哪些?

  梁杏:黄金投资需求的定价主要是看三个因素,美国的实际利率、避险属性和汇率。实际利率水平等于名义利率减去通货膨胀率。短期名义利率对于黄金价格的影响不断减弱。黄金中长期上涨的一个最大的驱动力,就是整个通胀预期的回升。

  如果关注黄金的行情的话,其实从2018年年底的时候开始出现一波大的上涨,那个时候驱动黄金价格上涨的主要的一个因素是美国年利率的下降。当时美国国内宏观情况是,整个美国的经济有见顶的迹象,经济的一些指标开始出现下滑。这个时候就可能需要先降息,来对冲一下经济的下行。整个美联储货币政策的转向,导致2018年以来黄金价格有比较大的涨幅。

  但是美联储持续放水导致利率处于较低状态,实际利率对金价的影响能力越来越弱。基本3月份的时候,也就是说美国的新冠疫情最严重的时候,或者说美国悲观预期最强的时候,10年期国债收益率水平基本到大概0.5%左右这样的一个水平线上。即使后续出现无限量的放水,这个利率水平短期来看是不太容易突破的。

  未来一段时间,我们主要看的因素就是通胀预期。实际利率由名义利率和通胀率共同组成,今年二季度,整个黄金上涨的影响因素,产生了很有意思的转变。刚才提到了第一波上涨,是由美国的名义利率下行而驱动了整个黄金价格的上涨。二季度以来黄金价格上涨就是受到通胀预期驱动。

  通胀预期驱动黄金上涨

  大炮一响黄金万两

  金融界基金:通胀如何推动黄金价格?

  梁杏:可以简单的理解为,美联储开始放水了,美国余额宝的收益率一直在下降,大家觉得我放在余额宝里收益率太低了,还不如去买黄金算了,反正它还能避险,这驱动了黄金价格的一波上涨。

  其实18年以来通胀预期变量没有发生太大的变化,基本就是百分之一点几这样的一个通胀水平。但是随着今年以来的整个疫情的冲击,通胀水平下的很快。包括大家看到整个3月8号以来,原油价格的暴跌,包括前面一段时间原油期货都跌出负油价,导致整个通胀水平下的很快。

  这对应了黄金中长期上涨最大的一个驱动力,就是整个通胀预期的回升。

  很多人可能说会不会有通缩的风险,但长期来看基本还是处于温和通胀这样的水平,而且后期其实油价的回升是一个大概率的事件,当然节奏不一定很快。现在看起来疫情对整个经济活动的影响是很大的,而且恢复起来可能没有那么快。用一年到两年恢复到2018年2019年的正常的通胀水平,这是一个大概率的事件。

  金融界基金:避险和汇率对黄金金价有什么影响?

 
 
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