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【金融观察】王永利:人民币国际化可以设想的战略目标

发布日期:2020-10-17  浏览次数: 93

王永利/文  当新冠肺炎疫情全球大爆发推动世界格局加速变化,似乎正从威尔逊主义之合作转向霍布斯主义之对抗的大国关系(变数),促使“加快人民币国际化进程”成为日趋紧迫而重大的战略课题。

中国央行发布的2020年人民币国际化报告,提出稳步推进人民币国际化。10月10日,央行官网消息称,决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0;此举旨在抑制人民币汇率近期“急升”。而理论上,处于合意的升值通道,更利于一国货币的国际化。

那么,人民币国际化如何稳妥有效推进?

这就需要认真总结过去推动人民币国际化的经验教训,准确把握人民币国际化的影响因素以及世界格局深刻变化的大势与机遇,实事求是地确定未来10年到30年人民币国际化的战略目标与实施方案,从而确保有效推动人民币国际化进程。

人民币国际化现有水平

一国货币国际化的水平主要体现在该国货币在国际经贸往来和金融交易计价清算及其在全球外汇储备中的份额。目前,在国际经贸往来和金融交易计价清算中的份额,美元在40%以上,欧元在30%上下,日元和英镑在8.5%左右,其他国家货币均在4%以内;在全球外汇储备中的份额,美元在60%以上,欧元在20%上下,日元约5.5%,其他国家货币均在4.5%以内。

其中,美元在国际经贸往来和金融交易计价清算以及全球外汇储备中的份额尽管比高峰时下降了不少,但仍保持其国际中心货币高高在上的霸主地位。

人民币国际化从2009推动人民币跨境结算开始,已经走过了10年多的历程,尽管已经取得不少成果,包括在2015年10月已经确定人民币将于一年后加入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子,并获得较高份额系数,但却一直没有明确的国际化目标和实施目标的战略规划。到2019年末,人民币在国际经贸往来和金融交易计价清算以及全球外汇储备中的份额均不足2%,与中国对外贸易、投资、金融交易的份额差距很大,仍有很大提升空间。人民币国际化需要进一步加快进程。

一国货币国际化的影响因素

不过,一国货币能否成为重要的国际货币,并非该国一厢情愿、不劳而获所得,而是受到“综合国力和国际影响力”等诸多因素的影响。

最为重要的是,这是发生贸易、投资关系的双方自主选择的结果,主要受到其中更具影响力一方偏好的影响。

在拥有不同主权(法定)货币的国家之间发生贸易、投资关系时,就存在一个计价和清算货币的选择问题。选择本国货币更有利于避免汇率风险、降低清算成本,所以,交易双方都会优先选择本国货币。但这可能加大另外一方的风险和成本,最后往往由更有影响力的一方做出选择。为了平衡相互的利益,也可以在综合考虑流动性、安全性、收益性的基础上,共同选择国际上更具影响力国家的货币(国际硬通货)作为计价清算和成本货币。

这样,在世界各国不断的选择过程中,就形成了各国货币在国际经贸往来计价清算和外汇储备中的具体地位。其中,各国综合国力和国际影响力的国际排位就成为其货币国际地位的决定性因素,最强大国家的货币就成为国际中心货币。

需要指出的是,各国综合国力与国际影响力的国际地位,并不仅仅受到各国年度经济增量GDP或者其进出口贸易及跨境投资规模的影响,而是包括更多复杂的因素。其中,GDP只是各国年度经济增量,其变化和国际排名可以反映出各国经济对比变化的态势,但GDP并不是一国历史积累的财富总量,并不是综合国力的全部。一国综合国力和国际影响力,还包括教育与科研、语言和法律、军事实力、金融实力等多方面因素以及其国际比较优劣势变化。

从美国的情况看,尽管其GDP在1890年就超过英国,但当时其综合国力与国际影响力仍与英国存在明显差距,直到第一次世界大战结束(1918年)后,美国才具备与英国平起平坐的实力,但1929-1933年的大萧条又使美国受到重创,直到第二次世界大战爆发(1939年)后,美国才彻底甩开英国,成为世界头号强国。也正是在这种情况下,1944年布雷顿森林协议签署后,美元彻底取代了英镑的国际中心货币地位。进入上世纪90年代后,随着日本经济增长陷入持续低迷以及苏联解体,美国在全球一极独大,美元在国际经贸往来和金融交易计价清算及全球外汇储备中的份额也达到顶峰、高高在上。

相比而言,中国GDP在2010年刚刚超过日本成为世界第二大经济体,此后依然保持较高发展速度,2019年超过欧元区,GDP规模与美国的差距不断缩小,但2019年仍与美国GDP存在约1/3左右的差距,尚未超过美国成为第一大经济体,综合国力和国际影响力与美国也有差距。所以,此时人民币的国际地位,不仅与美元存在很大差距,而且与欧元、日元、英镑相比,也存在很大差距,是情有可原的。不能认为中国GDP成为世界第二大经济体,人民币就能随之成为第二大国际货币。

 
 
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